[풍산] 방산 대장주, 구리 가격도 오르고~

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풍산 103140

 

4분기 영업이익은 시장 기대치에 부합할 전망. 신동 제품 판매량이 증가한 가운데, 구리 가격이 오르고 탄약 매출도 증가. 2021년 방산 매출은 소폭 감소 예상되나, 구리 가격 상승이 주가 강세 이끌 전망

 

 

▶ 구리 가격 상승에 따른 주가 강세 이어질 전망

 

풍산(103140.KS)에 대해 목표주가 36,000원과 투자의견 ‘Buy’를 유지. 목표주가는 2021년 예상실적 기준 PBR 0.67배(ROE 5.4%)에 해당. 글로벌 경기 회복과 미국, 유럽 등의 확장적 재정정책에 따른 수요 증가와 달러가치 약세 환경에서 구리 가격 상승세 이어질 전망. 구리 가격 상승은 신동사업부문의 실적 증가를 통해 주가 강세를 이끌 것

 

2020년 12월~ 2021년 1월의 구리 가격 평균은 톤당 7,855달러로 2020년 4분기 판매가격 적용 평균인 6,835달러(9~11월) 대비 14.9% 높아 신동사업부문 이익 개선 이어질 전망.

반면, 방산부문은 중동향 계약 매출 종료(2021년 1분기)와 미국의 탄약 수요 둔화로 올해 매출액이 전년대비 3.1% 감소할 것으로 예상. 이를 반영해 2021년 연결실적으로 매출액 2조9,492억원(+13.0% y-y)과 영업이익 1,378억원(+14.3% y-y)을 전망

 

▶ 2020년 4분기 연결영업이익 시장 기대치 부합 예상

 

2020년 4분기 연결실적으로 매출액 8,155억원(+15.4% y-y, +28.7% q-q), 영업이익 529억원(+216.3% y-y, 9.2% q-q), 지배주주순이익 289억원(+270.5% y-y, -13.5% q-q) 전망.

당사 영업이익 추정치는 시장 컨센서스 대비 매출액과 영업이익은 부합하며, 지배주주순이익은 14.0% 하회. 구리 가격 상승과 신동 판매 증가, 방산 매출액 회복이 실적 개선 이끌어

 

별도기준 영업이익은 371억원(+188.5% y-y, +20.6% q-q) 예상. 경기 회복에 힘입어 신동 판매량이 4.8만톤(+9.3% y-y, +13.6% q-q)으로 증가한 것으로 추정되며, 신동제품 판매에 적용된 구리 가격(M-1월의 평균)은 전분기 대비 10.0% 상승. 방산부문 매출액은 4분기 내수 판매의 계절성에 힘입어 2,724억원(+7.5% y-y, +74.3% q-q)을 예상

 

NH 변종만

 

 

 

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