[LG이노텍] 실적 서프라이즈 주목!!! 4분기 & 2021년

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2020년 2분기 실적 리뷰: 시장 눈높이 부합

2분기는 매출액 1.5조원(+1%, 이하 YoY), 영업이익 429억원(+128%)을 기록했다.

① 코로나19 영향에도 광학솔루션(카메라) 매출은 전년대비 12% 증가 했다.

② LED 적자규모는 전분기 일회성 비용에 따른 기저효과로 축소됐다.

③ 실적발표와 함께 신규시설투자 계획을 공시했다. 5G 통신모듈용 패키징기판(SiP) 관련 투자이며 규모는 1,274억원이다.

 

하반기와 2021년: 3분기가 아닌 2021년을 주목

3분기 영업이익은 998억원(-47%)으로 예상된다. 컨센서스(1,683억원)를 하회하는 전망치다. 고객사의 신모델 출시 일정 때문이다. 3분기 물량 감소분은 4 분기로 이연된다. 4분기 영업이익은 3,023억원(+44%)으로 추정한다.

2021년을 주목한다. 영업이익은 6,383억원으로 전망된다. 그러나 추정치를 상회할 가능성이 높다.

① 2021년에는 센서시프트 트리플카메라와 ToF, SiP 패키징기판이 확대 채용된다.

② LED 사업 축소가 가시화 될 경우 이번 추정치에 -720억원으로 반영돼 있는 2021년 LED 영업손실이 줄어들 수 있다.

 

목표주가 210,000원, 투자의견 매수 유지

목표주가는 2020년 BPS에 3D 센싱모듈 공급 확대 시기였던 2018년의 고점 PBR 1.9배를 적용해 산출했다.

① 3분기 부품 공급 지연은 4분기의 업사이드 요인이다. 단기 실적 우려로 주가의 변동성이 확대될 경우 매수 기회라 생각한다.

② 2021년 실적은 서프라이즈 가능성이 높다. 신규 부품 공급 본격화와 LED 사업 효율화 영향이다.

③ 일각에서는 국내 대형 부품사의 북미고객사 향 카메라모듈 공급(렌즈와 액츄에이 터에 이어)을 우려한다. 그러나 LG이노텍의 카메라모듈 점유율 하락 가능성은 낮다고 판단된다.

또는 경쟁사의 진입이 현실화돼도 전용라인 준비와 제품 조율에 긴 시간이 필요하다. 4분기와 2021년의 호실적을 주목한다.

 

출처 : 신한 박형우

 

 

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