[삼강엠앤티] 일본 해상풍력 목표 대폭 확대 수혜주!

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삼강엠앤티 100090

 

 

일본 해상풍력 목표 10GW에서 45GW로 확대

 

일본정부가 지난 주말 탄소중립을 달성하기 위한 산업별 정책을 확정 발표했다. 전력부 문은 해상풍력을 중심으로 하기로 하고 목표를 2030 년 10GW 에서 2040 년 최대 45GW 로 대폭 상향했다. 10GW 건설에 대한 입찰은 이미 시작된 상태인데, 초기 입찰 상황을 검토한 후 입찰을 추가하고 해상풍력 단지의 지정구역도 확대할 것으로 판단된다. 현재 일본의 해상풍력 설치량은 60MW 수준으로 미미하다.

 

세계 최대 해상풍력 시장으로 성장 가능성 높아서 동사 수혜

 

일본의 재생에너지 시장 확대는 후쿠시마 사고 후 태양광 사례가 있다. 2012 년 1.7GW 이던 일본 태양광 시장은 세계 최고 수준의 태양광 발전차액 제도를 도입하면서 2015 년 10.8GW 까지 급성장한 바 있다. 해상풍력도 동일한 사례를 따를 것으로 판단된다.

 

정부주도로 적합한 지역을 선정하고, 상대적으로 높은 입찰 단가를 제시해 글로벌 업체 들의 시장진입을 촉진할 것이다. 현재까지 전세계에서 발표된 국가/지역들과의 해상풍력 목표 중 일본이 사실상 가장 높다. 미국 북동부 지역주들의 해상풍력 목표는 2035 년까지 약 28GW, 영국은 2030 년 40GW, 대만은 2035 년 15GW 이다. 삼강엠앤티에게 세계 최대의 해상풍력 시장이 코 앞에 열린다.

 

잠재 시장 확대로 목표주가 상향

 

45GW기준 일본의 해상풍력 하부구조물 시장은 약 23~28조원 수준으로 추정된다. 연간 1 조원 이상의 시장이다. 이중 약 30%만 동사가 확보해도 연간 3 천억원 이상의 매출이 발생한다.

영업이익률 10% 가정하면 세후 순이익은 200 억원을 상회한다. PER 을 20 배만 적용해도 일본시장으로 인한 삼강엠앤티의 가치상승은 4 천억원을 상회한다고 추정할 수 있다. 일본은 히타치와 미쓰비시가 기존의 해상풍력 터빈 사업을 포기할 정도로 관련 밸류체인이 형성조차 되어있지 않은 상태이다.

자국 산업의 육성을 위해 로컬 컨텐츠룰을 도입할 것으로 예상되나, 프로젝트의 사업성 확보를 위해 합리적인 수준의 가격으로 부품을 공급해줄 업체가 필요하다. 대만의 사례와 매우 유사하다. 글로벌 1 위개발업체의 선택을 받아 대만 해상풍력 시장에 진출한 삼강엠앤티에게 더 큰 시장이 열리는 것이다.

동사에 대한 목표주가를 기존의 24,000 원에서 30,000 원으로 상향한다. 목표주가 상향으로 인한 시가총액 증액분은 약 2,200 억원(전환사채 전액 희석 가정) 수준이다.

 

유진 한병화

 

 

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