[해성디에스] 차량용 반도체 부족, 드디어 그날이다!

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

해성디에스 195870

 

* 4Q20 실적은 매출액 1,070억원 및 영업이익 86억원으로 영업이익률 8% 전망. 매출액은 견조하지만, 원/달러 상승 및 원재료가격 상승으로 수익성 둔화

 

* 전기차 고성장 및 코로나19 여파로 차량용 반도체 부족 현상. 차량용 반도체 기판업체인 동사에게 새로운 성장기회를 제공할 전망. 

 

* 2021년에도 전기차 관련 주에 뜨거운 관심이 이어질 것으로 전망. 목표주가 산정기준을 2020년~2021년 평균에서 2021년 추정EPS로 변경. Target P/E를 전장 부품사와 반도체기판업체의 Valuation상승을 반영하여 Target P/E를 11배에서 14.3배로 상향. 목표주가를 30,000원으로 15.3% 상향. BUY의견 유지. 

 

 

WHAT’S THE STORY

 

자동차 반도체 부족 현상: 2Q20~3Q20에 유럽, 미국의 Lock-down영향으로 반도체 업체가동률 하락. 이후 중국, 미국 중심의 수요회복과 전기차 수요 급증, 

 

▶ 차량용 반도체, 구조적성장기 진입: 전기차는 IT기기. 전기차에 탑재되는 반도체는 내연기관차대비 2배이상. 여기에 자율주행기술이 결합되면 전기차는 가장 값비싼 IT기기가 됨. 전기차 수요는 2020년 2.8백만대로 글로벌 자동차 수요의 3.5% 비중. 성장초입으로 2025년까지 20백만대 수요로 CAGR 35% 성장 예상 

 

▶ 2020년 12월부터 차량용 반도체 부족현상: 가장 먼저 생산이 회복된 중국시장에서 VW, 도요타 등 반도체 부족으로 생산량 조절. 현대/기아차의 경우 인기차종 위주 생산으로 재고조절 중.

 

▶ 일본 차량용 반도체 업체 화재: Asahi Kasei는 차량용 오디오와 핸들에 쓰이는 컨버터 DAC와 ADC 생산업체. DAC와 ADC는 아날로그 신호와 디지털 신호를 서로의 형태로 변환하는 컨버터. 10/20일에 Nobeoka 공장에 화재가 발생하였고, 복구에 최소 6개월 소요 전망. 도요타, 닛산 등 일본 완성차 업체의 경우 반도체업체의 화재영향이 겹쳐 1Q21에 생산급감 예고.

 

해성디에스, 차량용 반도체 기판 수요급증: 수요증가로 Capa 확장 필요. 가동률 80%

 

▶ 차량용 리드프레임: 2020년 1,460억원(+7.4%YoY) → 2021년 1,800억원(+23%YoY)및 매출비중 36% 전망. 차량용 리드프레임은 수익성이 두 자릿수로 고마진 제품

 

4분기 실적 및 2021년 전망: 매출액 상승세에 주목

 

▶ 4분기 실적, 수익성 둔화: 매출액 1,070억원(+0.4%YoY) 및 영업이익 86억원(-26.7%YoY)으로 영업 이익률 8% 전망. 매출액은 견조하지만, 원/달러 상승 및 원재료가격 상승으로 수익성 둔화

 

▶ 2021년 실적전망: 매출액 5,150억원(+13.8%YoY) 및 영업이익률 9.8% 전망.

 

반도체 수요강세와 패키징 기판 가격 상승

 

▶ 2021년 글로벌 경기회복, 파운드리 수요 증가: 경기회복기대, AI, IOT수요증가로 반도체 수요증가 및 ASP상승에 대한 기대가 높아지고 있음. 애플, 아마존 등 빅테크업체의 자체칩 개발 선언으로 파운드 리수요 증가. 한편, 반도체 기술의 고도화로 패키징 기판도 가공비와 도금재료비가 상승하면서 ASP 동반 상승.

 

▶ 해성디에스 가동률 증가: 동사는 2018~2019년에 증설하면서 수요증가 상황에서 수혜가 되고 있음. 분기 매출 1천억원 이상을 안정적으로 기록 중. 2021년에는 분기매출 1,200~1,300억원 예상. 원/달러 하락 및 원재료가격 상승도 일부 가격인상으로 상쇄 가능

 

안정적인 배당

 

▶ 연간 배당성향 30%: 배당수익률 3% 가능. 2021년 DPS는 700원 전망

 

▶ 배당증가 기대: 매해 10~15%이상의 매출성장과 믹스 향상

 

리스크 요인

 

▶ 원화 강세: 동사는 수출매출이 90%로 원/달러 10원당 영업이익 4.8%변동

 

▶ 원자재가격 상승: 경기회복 기대감으로 원재료인 구리, 백금의 가격이 상승 중. 4Q20 구리 평균가격은 톤당 7,178달러로 전년대비 +21.8% 상승. 1월 현재 구리가격은 톤당 8,000달러를 상회

 

삼성 임은영

 

 

 

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