[한국금융지주] 카카오뱅크 지분율이 약 33.5% 특별한 모멘텀!

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한국금융지주 071050

 

1분기 적자 이후 빠른 실적 회복

2020년 1분기 연결순이익 -1천 1백억원대의 적자를 기록했으나 2분기 연결순이익 3천 8백억으로 빠른 실적 개선을 보임.

1분기 적자의 주요 요인이었던 대규모 트레이딩 부문 실적이 크게 개선됨. 증권 브로커리지 수익도 QoQ 22.7% 증가함.

타 대형증권사 대비 브로커리지 비중이 상대적으로 낮지만 거래대금 증가 등 최근 시장변화의 수혜를 보고 있음. 2020년 연결순이익 전망치는 22% 상향조정함

금융지주로서의 장점인 증권 외 자회사 성장추세는 유지 중. 6월말 한국운용 및 밸류운용의 합산 AUM은 60조원을 넘어 2019년 55.4조원에서 빠르게 증가함.

연간 약 4~5조원 증가하던 예년 증가분을 반년만에 달성. 한국투자저축은행은 성장세를 유지하고 있으며, 저축은행 업계대비 낮은 연체율 등 자산건전성 안정적인 모습. 한국투자캐피탈은 반기 순이익 611억원으로 역대 최고치 기록

 

투자의견 매수, 목표주가 110,000원으로 상향조정

한국금융지주에 대한 투자의견 매수 유지, 목표주가는 110,000원으로 상향조정함. 빠른 실적회복 덕분에 ROE 대비 현재 PBR은 저평가 수준. 2020년 ROE 전망치는 14.9%, 2019년말 BPS 대비 PBR은 0.8배임

신규 목표주가는 2020년말 BPS 대비 PBR 1.1배로 현재 수익성만으로도 상당부분 설명 가능한 수준이지만 카카오뱅크 상장이라는 특별한 모멘텀도 존재함.

한국금융지주 보유 카카오뱅크 지분율은 약 33.5% (한국금융지주 4.9%, 한국밸류자산운용의 지분 28.6%). 카카오뱅크 상장 시 시가총액을 12조원으로 가정하면 평가차익이 약 3.4조원으로 추정됨.

이는 현재 한국금융지주 시가총액 (우선주 합산)의 약 70% 정도에 해당함. 카카오뱅크의 시장가치에 불확실성이 있고, 매매이익으로 전환되지는 않을 투자지분으로 볼 수 있지만 지분가치 증가폭이 워낙 커서 상장 전 기대감만으로도 밸류에이션 상 변화를 가져올 수 있음

 

출처 : IBK 김은갑

 

 

 

 

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