[POSCO] 주가 급락의 이유는 될 수 없어, 지금이 매수 기회 철강값이 오른다!

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

포스코 005490

 

■ 전일(3.10일) POSCO 주가 7.4% 급락

 

POSCO(005490.KS) 주가는 전일(3.10) 7.4% 급락. 몇 가지 노이즈로 볼만한 이슈가 있었지만, 주가 급락의 이유는 될 수 없어. POSCO에 대한 목표주가 350,000원과 투자의견 ‘Buy’를 유지하며, 매수 기회로 판단

 

주가 급락과 연관 지을 수 있는 이슈로는 1)철광석 가격 급락과 2)블록딜로 인한 수급, 3)시민단체 고발 건 등이 있음. 3월 9일 중국에서 철광석 선물가격(대련거래소, 3월 만기)이 7.5% 하락했고,

현물 가격도 6.0% 하락. 철광석 가격의 하락은 중국 당산시에서 3월 들어 대기오염 방지를 위한 철강 생산 감독을 강화했고, 당산항에서 하역이 불가하게 된 데 따른 영향도 작용.

그러나, 중국 철강 유통시장에서 3월 9일 열연과 냉연의 가격은 각각 0.7%, 0.2% 하락에 그침그러나, 중국 철강 유통시장에서 3월 9일 열연과 냉연의 가격은 각각 0.7%, 0.2% 하락에 그침

 

블록딜과 관련한 수급은 단기 영향에 그칠 이슈. 전일 주가 급락으로 블록딜의 할인율은 충분히 반영된 것으로 추정. 그리고, 시민단체들이 POSCO 경영진을 내부 정보를 이용한 혐의로 고발한 건도 있었지만, 회사 측의 해명이 있었고, 당국의 조사가 필요한 부분이라 주가 급락을 야기할 사안은 아님

 

한편, 전일 아시아지역 주요 철강기업의 주가 등락률은 중국 보산철강(600019.CH) -2.3%, 하북철강(000709.CH) -2.1%, 일본 Nippon Steel(5401.JP) -2.5%, JFE홀딩스(5411.JP) -3.4%

 

■ 업황 회복에 따른 이익 개선과 주가 상승 이어질 전망

 

최근 주식시장의 주요 변수는 금리 상승. 과거 금리 상승기에 POSCO 주가는 상승. 경기 회복에 따른 금리 상승이라는 점에서 경기변동과 밀접한 관계에 있는 철강 산업 대표 기업인 POSCO 주가가 오르는 것은 자연스러운 현상

 

중국 유통시장에서 열연과 냉연 가격은 최근 한 달 동안 각각 8.2%, 5.0% 상승. 중국의 춘절 연휴 이후 경기 회복에 대한 기대와 계절적 수요, 재고 재비축(Re-Stocking) 등이 철강 가격 상승을 견인.

중국을 비롯한 국제 철강 가격 상승을 바탕으로 POSCO의 판매 가격도 빠르게 상승 중인 것으로 추정. 이는 상반기 매우 양호한 실적으로 나타날 전망

 

철광석 가격이 급락했지만 여전히 톤당 162.5달러(중국 수입 호주산, Fe61.5% CFR)로 높은 수준에 있어 철강 가격이 하락할 가능성이 낮고, 경제활동 재개와 경기 부양, 금리 상승, 인플레이션 등이 철강기업 주가에는 우호적인 환경

 

NH 변종만

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한강유람선탑승권가격 및 주차이용 정보

* 타이트한 수급에 기반해, 철강가격의 우호적 흐름 지속 중

 

* 미국/유럽의 미진한 가동률 회복 및 중국의 양호한 수급 감안 시 최소한 상반기까지는 철강 가격 흐름 긍정적일 것

 

* 글로벌 철강 공급 회복이 철강 가격 조정 요인이 될 수 있지만, 그 전제는 코로나19 완화임을 감안할 때 그 조정 기간 및 폭이 크진 않을 것. 예상보다 더 강한 철강 가격 상승세 감안하여, 동사 목표주가 14% 상향한 410,000원 제시 

 WHAT’S THE STORY

철강 가격의 우호적 흐름 단기 지속 예상: 타이트한 수급에 기반하여 철강 가격 상승이 매섭게 진행 중이다.

1) 미국과 유럽 철강 가동률이 여전히 코로나19 이전 수준을 회복하지 못하고 있지만, 자동차 판매량으로 대변되는 수요 회복은 좀 더 빠르게 진행되고 있다. 한편,

2) 중국 양회를 통해 제시된 2021년 재정 적자율 목표 3.2% 및 특수목적채권 발행액 규모 3.6조 위안 등은 중국 철강 수요가 완만하게나마 견고한 흐름을 유지할 수 있다는 가능성을 시사한다. 이에 따라 춘절 연휴 직전 코로나19 재확산 및 비우호적인 날씨로 인해 하락했던 중국 철강 가격은 다시 상승세로 전환되었다. 더불어

3) 2020년말 중국 정부가 공언한 2021년 철강 생산량 감축 목표가 최근 철강 기업들의 생산량 목표에 스며들고 있다는 점도 긍정적이다. 2Q21까지 철강 유통물량 확보가 쉽지 않다는 점이 부각되고 있어, 최소한 올해 상반기까지는 철강 가격의 우호적 흐름이 지속될 것으로 예상된다.

 

긍정적 시황 반영을 통해, 목표주가 14% 상향: 현재 철강 가격은 완만한 상승이 아닌 급등세를 보이고 있기에, 미국과 유럽에서 철강 가동률 회복이 본격화될 경우 가격 조정이 나타날 개연성이 있다. 그러나,

1) 그 기본 전제는 코로나19 완화이며, 이에 기반한 실질 수요 증가가 본격화될 수 있어 설사 조정이 나타나더라도 그 기간 및 폭이 크지 않을 수 있고

2) 조정 국면에 있는 강점탄 가격 흐름 감안 시 가격 조정 시에도 고로 업체들의 스프레드 훼손이 크지 않을 수 있음에 주목한다. 예상보다 더 강한 철강 가격 상승을 반영하여, 동사의 2021년 영업이익 추정치를 17% 상향하는 한편, 이에 기반하여 목표주가를 360,000원에서 410,000원으로 14% 상향한다 (목표주가 내재된 Implied P/B 0.7배 vs 2022년 ROE 6.6%).

 

삼성 백재승

 

 

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