[효성티앤씨] 이미 너무너무 좋다 목표주가 15% 상향~!

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

효성티앤씨 298020

 

 

효성티앤씨 (298020) 이미 너무 좋은데 원료 가격마저 약세

투자의견 매수 유지, 목표주가 1,150,000원으로 15% 상향

- 목표주가는 12MF BPS에 목표 PBR 3.1배를 적용하여 산출

- 실적 추정치 변경(2021F OP +15%)에 따른 BPS의 상승(2021F +8%, 2022F 10%)을 반영하여 목표주가를 기존 대비 15% 상향 제시

- 목표주가는 12MF 예상 실적 기준 PER 7배 수준에 해당하며, 현재 주가 수준은 동일 기준 여전히 5배에 불과한 상태

- 스판덱스 시황 둔화에 대한 우려(재고일수 상승 등)가 제기되었으나 견조한수요 여견과 함께 재고일수가 재차 하락하고, 가격도 다시 상승세를 보이면서양호한 시황 흐름이 확인됨에 따라 주가도 상승세를 재개

- 최소한 4분기까지는 스판덱스의 시황 강세가 유지된다는 기존의 시각을 유지. 수요가 견조한 상황에서 유의미한 신증설과 공급 증가에 따른 수급 완화발생 전까지는 양호한 시황 흐름도 지속될 수 있다고 판단하기 때문

2Q21 영업이익 3,464억원(+40% QoQ)으로 시장 기대치 상회 전망

- 2분기 영업이익은 전분기 대비 40.4% 증가한 3,464억원을 기록하며 시장 기대치(2,945억원)를 약 18% 상회할 전망

- 주력 제품인 스판덱스의 영업이익이 3,059억원으로 전분기 대비 44% 증가할 전망: 원재료 가격이 강세(BDO +10% QoQ)를 보였으나 그 이상의 제품가격 상승(스판덱스 +31% QoQ)이 나타났기 때문

- 3분기 스판덱스 영업이익은 3,333억원(+9% QoQ)으로 추가적인 증익이 가능할 전망. 상반기의 경우 원료가 강세 국면(BDO 분기 평균 +60% QoQ)임에도 제품가 상승으로 수익성이 개선 vs. 제품 가격은 여전히 견조하나 BDO가격의 경우 이미 약세 전환(4월 4,450달러/톤→6월 2,664달러/톤)되며 스프레드 추가 개선 국면에 진입

- 여전히 BDO 가격이 과거(2020년 평균 1,289달러/톤) 대비 높기 때문에 추가적인 하락에 따른 스프레드 개선의 여지가 존재

 

대신 한상원

 

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