[카카오] 여전히 달린다, 계속 뜬다, 카카오가 짱이다.

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

카카오 035720

 

* 1분기 매출과 영업이익 각각 YoY 45%, 79% 증가하며 다시 한 번 고성장 확인

* 카카오톡의 광고와 구독 플랫폼 기능 강화와 글로벌 콘텐츠 사업 확대로 코어 비즈니스의 고성장 유지가 예상되며, 페이와 모빌리티에서도 수익성 개선이 나타날 전망

* 단기적인 이익 성장과 중장기적인 신사업 투자 조화는 경쟁사 대비 차별화되는 투자 포인트. 올해도 이익 성장과 기업 가치 상승이 이끄는 주가 상승세 지속될 전망

 

WHAT’S THE STORY?

또 한 번 고성장 확인: 1분기 매출액은 1조 2,580억원으로 광고, 커머스, 유료콘텐츠, 페이, 모빌리티 등 주요 사업부의 고성장으로 YoY 44.9%, QoQ 1.8% 증가. 광고 매출은 비수기 효과로 QoQ 성장 둔화가 나타났으나, 커머스의 거래액 고성장으로 톡비즈 매출은 YoY 61%, QoQ 0.3% 증가.

신사업 매출은 모빌리티 T블루 매출 증가와 금융 상품 판매 매출 증가로 YoY 89%, QoQ 9% 증가. 유료콘텐츠 매출은 페이지와 픽코마의 글로벌 매출 증가로 YoY 80%, QoQ 7% 성장. 영업이익은 YoY 78.6%(QoQ +5.3%) 증가한 1,575억원으로, 9개 분기 연속 성장을 기록.

광고와 구독 플랫폼으로 진화: 카카오 광고 매출은 비즈보드와 채널의 고성장에 힘입어 1분기에도 YoY 59% 고성장 지속. 카카오는 채널의 업그레이드를 통해 이를 상품과 콘텐츠 구독 플랫폼으로 진화시키고, 비즈보드와 간편가입 싱크 기능과 함께 광고 매출에 시너지를 발생시킬 계획. 이를 통해 카카오 광고 매출은 현재 수준의 고성장 지속이 가능할 전망.

 

글로벌 콘텐츠 사업 확장: 픽코마와 페이지 1분기 글로벌 거래액은 2,459억원으로 YoY 77% 성장. 특히 픽코마의 거래액은 전년동기대비 180% 증가 증가하며 폭발적인 성장세를 지속. 올해 엔터테인먼트의 페이지 컴퍼니는 오리지널 컨텐츠의 타파스 공급을 늘리고, 대만, 태국을 시작으로 하반기 글로벌 진출을 확대하여 영역 확장을 본격화할 계획.

 

신사업 수익화에 박차: 페이와 모빌리티에서는 수익모델 도입을 확대로 전년 대비 두 배 이상의 거래액 성장을 기록. 페이의 거래액은 금융 상품 판매와 외부 온라인 결제처 확대로 22조원을 넘어서며 고성장하고 있으며, 하반기 페이증권의 주식 거래 서비스가 오픈되면 매출 성장세가 가속화될 전망. 모빌리티는 T블루 택시 수 증가와 주차장 등 신규 서비스 매출 증가로 매출 성장과 흑자 전환이 동시에 나타날 예정

 

순차적인 자회사 IPO, 부작용 제한적: 페이와 뱅크는 지난달 상장예비심사를 청구하여 올 여름 주식 시장에 상장될 전망. 페이의 알려진 공모 개요에 따르면 페이의 상장 직후 시가 총액은 9.8~12.8조원 수준.

뱅크는 공모가가 알려지진 않았으나, 비상장 시장에서는 시가총액이 44조원에 달하는 상황. 주요 금융 관계사의 IPO가 흥행에 성공할 경우 카카오 전체의 기업 가치에도 긍정적인 영향을 미칠 전망. 금융 관계사의 상장 이후 엔터테인먼트, 재팬, 커머스 등 주요 자회사의 상장이 남아있고, 채널 강화로 카카오 본사의 광고 사업의 가치도 높아지고 있어 지주사 디스카운트의 필요는 크지 않을 것으로 판단됨.

 

중장기 성장과 이익 성장의 조화: 카카오는 글로벌 콘텎츠 시장 확대와 카카오톡의 비즈니스 플랫폼으 로의 진화로 기존 코어 비즈니스의 성장을 이어가고 있으며, 모빌리티와 핀테크, 클라우드, 블록체인 B2B 솔루션, 교육 등 신성장 산업에도 지속적인 투자를 진행 중.

지속적으로 중장기 성장 동력을 발굴, 투자하는 카카오의 사업 전략 상 중장기에도 지속적인 성장이 예상되며, 단기적으로도 신사업에서의 수익 발굴과 마케팅비용 관리로 매출 성장과 이익 성장이 동시에 나타나고 있음. 이러한 중장기 성장성과 단기 이익 성장의 조화는 경쟁 플랫폼 기업 대비 차별화되는 카카오의 투자포인트.

 

섹터 탑픽 추천: 카카오에 대해 기존 BUY 투자의견을 유지하며, 카카오의 뱅크, 두나무 등 주요 관계사의 기업 가치 상승을 반영하여 카카오의 목표주가를 기존 136,000원에서 157,000원(SOTP 방식 적용) 으로 15.4% 상향함. 카카오는 콘텎츠 비즈니스의 해외 확장과 카카오톡의 광고, 구독 플랫폼으로서의 기능 강화, 신사업의 수익 모델 도입 확대로 40%대의 매출 성장률이 유지되고 있으며, 이를 기반으로 지속적인 투자에도 이익 증가가 이어지고 있음.

주요 자회사의 IPO는 잠재 기업 가치를 드러내며 카카오 전체의 주가에도 긍정적 효과를 미칠 전망. 시장에서 주목받고 있는 주요 자회사의 추가적인 기업 가치 상승 여력 외에도 클레이튺, 야나두, 엔터프라이즈 등 새로운 비즈니스들도 빠르게 성장하고 있는 만큼 카카오의 장기적 성장 잠재력 역시 여전히 크다고 판단됨. 카카오에 대해 섹터 탑픽 의견 유지.

 

삼성 오동환

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1분기에도 고성장세 지속

- 매출액은 전년동기대비 44.9% 증가한 1.26조원, 영업이익은 78.6% 증가한 1,575억원 기록 

- 톡비즈 매출은 3,615억원으로 전년동기대비 60.9% 증가. 메시지광고 및 커머스의 견조한 성장이 광고 비수기였음에도 불구하고 매출 호조를 견인

- 신사업 매출은 전년동기대비 88.9% 증가한 1,898억원을 기록. 모빌리티 가맹비즈니스 매출 성장과 핀테크 거래액 증가가 동시에 일어나는 중. 이런 트렌드는 2021년 내내 지속될 전망

- 유료콘텐츠도 1,747억원으로 역시 빠른 성장을 보임. 카카오재팬의 거래액이 전년동기대비 3배 이상의 고성장을 이어가고 있음. 올해부터 본격적으로 대만, 태국 등 글로벌 시장으로 진출 예정

- 영업외에서는 카카오뱅크 및 두나무의 실적 개선이 빠르게 이루어지며 지분법이익 1,351억원이 반영됨. 특히 업비트 거래대금이 2분기에는 더 급증하고 있어 추가적인 실적 개선이 전망됨

 

신사업의 가파른 성장과 두나무까지, 매수 추천

 이익의 핵심 성장요인인 톡비즈와 모빌리티, 핀테크, 웹툰 등 신사업 매출 성장이 여전히 가파름

- 2021년 글로벌 웹툰 시장 선점을 위해 공격적 마케팅을 집행할 예정으로 비용 증가 가능성은 있으나 매출 성장이 견조하기 때문에 이익 증가 트렌드는 이어질 것

- 업비트의 거래대금 급증에 따른 두나무 가치 상승도 중요. 4월 업비트 거래대금은 1분기에 비해서도큰 폭으로 늘어난 것으로 파악됨

- 투자의견 매수, 목표주가 135,000원 유지. 목표주가는 SOTP를 활용해 산출

 

한투 정호윤, 안도영

 

 

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